EBITDA (Margine Operativo Lordo): cos'è, come si calcola e perché è diverso dall'EBIT

1. Cos'è l'EBITDA (Margine Operativo Lordo) ed a cosa serve

Nel controllo di gestione e nella finanza d'impresa, l'**ebitda margine operativo lordo** viene considerato la misura più pura del potenziale di generazione di cassa d'azienda. Poiché elimina gli elementi contabili "non monetari" (come gli ammortamenti e gli accantonamenti a fondo svalutazione), l'EBITDA evidenzia quanta liquidità la struttura operativa riesca effettivamente a produrre prima degli interventi fiscali e di finanziamento.

L'origine di questo indicatore risale agli anni '80 negli Stati Uniti, dove venne introdotto dai pionieri del leveraged buyout (LBO) per determinare se una società target avesse un flusso di cassa sufficiente a ripagare il debito contratto per la sua stessa acquisizione.

Come analizzato nel nostro studio sulla differenza tra fatturato, margine ed utile netto e sul calcolo del margine operativo netto (EBIT), monitorare l'EBITDA permette agli investitori di capire se l'azienda sia in grado di sostenere i propri costi di struttura a prescindere dal livello di indebitamento.

Secondo le rilevazioni periodiche di Banca d'Italia ed ISTAT, le PMI italiane che mantengono un EBITDA Margin superiore al 15% presentano un tasso di sopravvivenza a 10 anni tre volte superiore rispetto alle aziende con marginalità inferiore al 7%.

2. La formula matematica per il calcolo dell'EBITDA

I 4 elementi rientrati nell'acronimo:

3. Differenza tecnica tra EBITDA ed EBIT: confronto sistematico

La differenza fondamentale risiede nella gestione degli Ammortamenti e delle Svalutazioni. L'EBITDA non tiene conto del logoramento degli impianti e degli investimenti passati in tecnologia; l'EBIT li detrae integralmente per rispecchiare la reale usura del capitale fisso.

Caratteristica	EBITDA (Margine Operativo Lordo)	EBIT (Margine Operativo Netto)
Ammortamenti ed Accantonamenti	Esclusi (Non Detratti)	Inclusi (Detratti integralmente)
Natura dell'Indicatore	Metrica di flusso monetario e cassa potenziale	Metrica di sostenibilità economica e reddito operativo
Utilizzo Prevalente	Valutazioni M&A, Multipli di Vendita, Private Equity	Rating Bancari, Basel III/IV, Analisi di Bilancio

4. Esempio numerico di calcolo dell'EBITDA ed impatto degli ammortamenti

Analizziamo il conto economico di un'azienda industriale con 8.000.000 € di fatturato:

5. Cos'è l'EBITDA Adjusted e perché viene utilizzato nelle Due Diligence

Nelle valutazioni societarie avanzate, il dato dell'EBITDA statutario di bilancio viene spesso rielaborato dagli analisti per ottenere l'EBITDA Rettificato (Adjusted). Questo calcolo consiste nel sommare o sottrarre le componenti straordinarie e non ricorrenti che non si ripeteranno negli anni successivi.

Tra le rettifiche più comuni rientrano i compensi degli amministratori soci fuori mercato (sopra o sotto i valori di settore), le plusvalenze da vendita di immobili aziendali, le penali legali una tantum o le consulenze straordinarie legate a progetti conclusi. Ripulire il margine operativo da queste distorsioni offre agli acquirenti il valore reale della cassa ricorrente prodotta dall'impresa.

6. L'EBITDA nelle acquisizioni societarie (M&A) ed i Multipli d'Impresa

Nelle operazioni di compravendita d'azienda e nelle stime condotte dai fondi di investimento, il valore d'impresa (Enterprise Value - EV) viene comunemente calcolato applicando un multiplo all'EBITDA. Le PMI italiane ad alta tecnologia vengono valutate tra le 6 e le 10 volte l'EBITDA proiettato.

7. Le 4 strategie operative per aumentare l'EBITDA in azienda

Secondo le analisi pubblicate da Harvard Business Review, incrementare l'EBITDA agisce direttamente sul valore aziendale moltiplicando il capitale finale dei soci:

8. Domande frequenti sull'EBITDA (FAQ)